Факторы успеха

1.

ИСКЧ – лидер рынка стволовых клеток в России.

2.

Действующий бизнес с долгосрочными темпами роста выручки не менее 30% в год.

3.

R&D – проекты, реализация которых в РФ приведет к взрывному росту капитализации.

4.

Открытость компании и высокий уровень корпоративного управления.

5.

Отсутствие на фондовом рынке подобных инвестиционных предложений.

6.

Заявленная эмитентом привлекательная дивидендная политика после IPO – 15-20% от чистой прибыли.

7.

Наличие в структуре научной лаборатории с перспективными разработками/патентами будет приводить к положительной переоценке продуктового портфеля ИСКЧ.

8.

В случае успеха в РФ – вывод клеточных и ген-терапевтических препаратов на рынки СНГ, Европы и Азии, который обеспечит устойчивый рост капитализации в долгосрочной перспективе.

Прогнозный рост капитализации

Оценка стоимости на 2009 год

Драйверы роста в РФ

Сбор и хранение стволовых клеток:

• отставание от США и Европы по показателю насыщенности рынка в 10-15 раз;
• рост реальных доходов населения/увеличение сегмента «средний класс»;
• растущий интерес к клеточным технологиям и биологическому страхованию;
• государственное стимулирование повышения уровня рождаемости;
• низкое качество бесплатной медицины, в т.ч. детской.

Инновационные препараты:

• спрос на лекарства стабильно высок – предмет первой необходимости;
• потребление лекарств на душу населения в разы отстает как от стран Восточной Европы, так и от развитых стран (США, Западная Европа, Япония);
• РФ – самый быстрорастущий фармацевтический рынок в мире с 2004 по 1 полугодие 2009 г. (25% в год). Западные рынки – 2-7% в год;
• рост ценности здоровья в системе приоритетов общества;
• акцент государства на значительное увеличение расходов на медицину, разработку инновационных препаратов в Стратегии фармацевтического рынка России до 2020 г.;
• «ограниченность» фармацевтической отрасли в разработке инновационных препаратов;
• переход от химических лекарственных препаратов к клеточным препаратам и биофармацевтике.

Фондовый рынок: сектор биотехнологий

Nasdaq Biotechnology Index включает более 200 компаний, занимающихся разработкой инновационных лекарственных препаратов и новых методов лечения заболеваний. Мы предполагаем, что динамика акций ИСКЧ будет схожа с общим растущим трендом биотехнологических компаний. Мы видим значительную доходность на растущем долгосрочном тренде и более «сильные» показатели в кризисные и посткризисные периоды. В то же время компании сектора обладают волатильностью, что говорит об акциях биотеха как об инструменте, подходящем для спекулятивных игроков.

Динамика индекса биотехнологий с 1994 г.

Динамика индекса биотехнологий с 2009 г.

Сектор компаний-аналогов – банки стволовых клеток

Акции компаний-аналогов выглядят лучше рынка. Отсутствие цикличности отрасли – залог планомерно растущего денежного потока и капитализации. В то же время примеры неудач некоторых компаний связаны с перегрузкой долгом в целях поглощений, что негативно отражается на капитализации в течение длительного времени.

Отличие ИСКЧ от классических частных банков сбора и хранения СК в том, что, кроме банка СК, компания развивает более маржинальное направление деятельности – R&D и коммерциализацию инновационных препаратов. В перспективе нескольких лет это направление значительно превысит бизнес по хранению СК, по объему выручки и доле в прибыли

Пример первого IPO банка СК

Динамика акций банков СК с начала 2009 г.

Сектор компаний-аналогов – R&D-компании

Размещение акций ИСКЧ как разработчика лекарственных препаратов будет проходить на стадии клинических испытаний. Таким образом, существует вероятность получения неудачных результатов клинических испытаний, что может привести к негативным финансовым последствиям для компании.

В то же время в феврале 2004 года биофармацевтическая компания Acorda (неврология) провела IPO, основываясь только на положительных лабораторных испытаниях своего препарата. После успеха 3-й фазы клинических испытаний акции компании выросли более чем в 4 раза, отразив в оценке стоимости компании прогноз будущего денежного потока от реализации препарата.

Другим ярким примером стала компания Acadia (неврология), проводившая IPO на 2-й стадии клинических испытаний. Препарат оказался весьма успешным, что отразилось в значительном росте капитализации компании в период с момента IPO по начало 2007 года. Дальнейшие взлеты и падения капитализаций этих компаний были связаны с рядом успехов и неудач в клинических испытаниях других препаратов.

IPO компании с препаратом на стадии преклиники

IPO компании с препаратом на 2-ой стадии